Od dłuższego czasu opcje walutowe są tematem szeroko omawianym zarówno przez dziennikarzy, ekonomistów jak i polityków na łamach mediów, szczególnie ekonomicznych. Elementem wspólnym tych wypowiedzi  jest stosunkowo wysoki stopień rozemocjonowania ich autorów, nadających swoim komentarzom coraz to bardziej dramatyczne tytuły mówiące o toksycznych instrumentach trawiących polską gospodarkę i mogących lawinowo doprowadzić do upadku coraz to liczniejszej grupy przedsiębiorstw. Trudno nie przyznać racji twierdzeniu, że skala strat ponoszonych przez firmy zaangażowane w opcje walutowe jest ogromna, co może zachwiać ich płynnością finansową, a w niektórych przypadkach przesądzić również o ich dalszej egzystencji. Głębszej refleksji wymagałaby jednak analiza przyczyn zaistniałej sytuacji oraz poszukiwanie możliwych środków zaradczych.

Jednym ze skrajnych poglądów mówiących o przyczynach rzekomej pułapki opcyjnej była teza o zaplanowanym i podstępnym działaniu międzynarodowych instytucji finansowych. Przestrzegałbym przed doszukiwaniem się w zaistniałej sytuacji zorganizowanego spisku banków i instytucji finansowych. Tak postawioną tezę burzy analiza kilku kluczowych reguł rządzących konkurencyjnym rynkiem finansowym. Po pierwsze trudno uwierzyć w twierdzenie, że  banki celowo działały na szkodę swoich klientów, co byłoby działaniem ekonomicznie nieracjonalnym, prowadzącym do strat samych banków z tytułu ryzyka kredytowego oraz ograniczeniem przychodów z wszelkich produktów bankowych. Po drugie nieprawdopodobne jest założenie o możliwości antycypacji, w perspektywie kilku miesięcy, w jaki sposób będzie kształtował się kurs złotego. Biorąc pod uwagę, iż na rynku walutowym działa co najmniej kilkudziesięciu profesjonalnych graczy o zróżnicowanych interesach, możliwość przewidzenia jaki będzie skutek ich aktywności w dłuższej perspektywie jest istotnie ograniczona. Po trzecie banki komercyjne działają na konkurencyjnym rynku, co zdecydowanie wyklucza możliwość jakiegokolwiek współdziałania w konstruowaniu wspólnego portfela produktów w zakresie opcji walutowych.

Poszukując odpowiedzi na pytanie w jaki sposób opcje walutowe zyskały taką popularność i zarazem stały się tak brzemienne w niestety, negatywnych skutkach, dochodzimy z jednej strony do przyczyn stosunkowo prozaicznych, a z drugiej do przyczyn leżących raczej u podstaw ludzkiej psychologii aniżeli globalnych mechanizmów makroekonomicznej spekulacji. W końcu III kwartału ubiegłego roku polska waluta biła rekordy swojej siły, a wielu analityków nie przewidywało w tamtym okresie zwrotu całej sytuacji. Eksporterzy stojąc przez wizją ciągle umacniającej się złotówki zaczęli borykać się z problemem spadku rentowności sprzedaży swoich produktów, których konkurencyjność poza granicami naszego kraju ulegała systematycznemu pogorszeniu. Opisana sytuacja uruchomiła szereg działań podjętych przez zarządzających finansami, których podstaw należy upatrywać również, a może przede wszystkim, w psychice decydentów. Chcąc dokonać analizy podjętych działań odwołując się wyłącznie do klasycznej teorii ekonomii należałoby jako podstawowe założenie wskazać racjonalność ludzkich decyzji, co wydaje się być czynnikiem niewystarczającym. Tam gdzie klasyczna teoria nie znajduje potwierdzenia, a tyczy się to w szczególności sytuacji o charakterze anomalnym, z jaką bez wątpienia mieliśmy do czynienia w tym przypadku, należy zwrócić się w kierunku teorii finansów behawioralnych, odrzucającej dogmatyczne założenie o racjonalności podejmowanych decyzji.  To właśnie grupa czynników o podłożu psychologicznym mogła rzutować na przekonanie zarządzających odnośnie kierunku przyszłych zmian kursów walut oraz na kryteria doboru odpowiednich strategii zabezpieczających. Do najważniejszych czynników natury psychologicznej, które mogły odegrać istotną rolę w tym przypadku należy zaliczyć: bezgraniczną wiarę w trend, skłonności spekulacyjne oraz zachowania stadne. Wiara w trend w tym przypadku polegała na nadmiernym przykładaniu wagi do tendencji zaobserwowanych w przeszłości i na niewłaściwej ich ekstrapolacji na kolejne okresy w przyszłości. Przyczyną takiego spojrzenia jest najczęściej zbyt krótki horyzont analizy danych historycznych, jak również nie uwzględnienie określonych zdarzeń jako nadzwyczajnych, mających charakter wyraźnie przejściowy. Kolejnym czynnikiem był zapewne mechanizm zachowań hazardowych, który wystąpił w wielu przypadkach w wyniku zrealizowania w krótkim okresie serii zysków na instrumentach pochodnych. Pozytywny w pewnym okresie efekt gry na opcjach walutowych rozbudził w wielu graczach skłonności spekulacyjne, które wzięły górę nad bieżącą analizą informacji. Omawiane mechanizmy potęgowane były ponadto przez zachowania stadne przejawiające się naśladownictwem zachowań innych podmiotów znajdujących się w podobnej sytuacji.

Nie bez znaczenia pozostawał również fakt niedostatecznej świadomości podmiotów zaangażowanych w strategie opcyjne odnośnie zasad działania nabywanych instrumentów. Spotęgowana skala strat na opcjach walutowych związana jest z tzw. multiplikatorem (lewarem) niesymetrycznych strategii opcyjnych, czyniącym je dla nabywającego instrumentem zerokosztowym. To właśnie chęć uzyskania jak najlepszego kursu terminowego, przy jednoczesnym dążeniu do ograniczenia do zera kosztu nabywanych instrumentów, była przyczyną zawierania lewarowanych transakcji przy jednoczesnym niedoszacowaniu ryzyka z nimi związanego. Jeśli do tego dodamy zintensyfikowane działania sprzedażowe banków wynikające z uproszczonej formuły premiowania dealerów instrumentów pochodnych, których wynagrodzenie zależało wyłącznie od wolumenu zawartych transakcji opcyjnych (niezależnie od tego kiedy i czy w ogóle transakcje te zostaną zamknięte), otrzymujemy samonapędzający się mechanizm, który w efekcie doprowadził do skali zjawiska, o którym dzisiaj żywo dyskutujemy.

Najważniejsze obecnie dla wszystkich jest wyciągnięcie wniosków z zaistniałej sytuacji na przyszłość. Jedni z pewnością dołączą do grona kontestatorów derywatów, skutecznie zrażonych do opcji walutowych, inni dostrzegą, iż może obecna sytuacja, jakże przeciwstawna do okresu gorącej popularności transakcji hedgingowych, jest  właśnie korzystna dla zawierania transakcji zabezpieczających. Niezależnie od wniosków indywidualnych – wspólnym wnioskiem powinna być refleksja, iż dla bezpiecznego prowadzenia biznesu potrzebne jest opracowanie i wdrożenie przemyślanej i efektywnej strategii zarządzania ryzykiem walutowym.

Autor: Wojciech Komer – Prezes spółki audytorskiej HLB Sarnowski&Wiśniewski

„Obyś żył w ciekawych czasach” – zastanawiać się można, czy ta stara chińska klątwa brzmi jak przekleństwo czy jak życzenie. Wszystko oczywiście zależy, co będzie dla nas punktem odniesienia. W świetle ostatnich wydarzeń na międzynarodowych oraz krajowych rynkach, szczególnie finansowych można obserwować jej negatywne skutki.
Polska ciągle jest w fazie wzrostu gospodarczego, lecz najnowsze prognozy Komisji Europejskiej są dla nas pesymistyczne – PKB Polski ma być w 2009 roku niższe o 1,7% w stosunku do roku ubiegłego. Czy te zapowiedzi się sprawdzą, okaże się dopiero w pierwszym kwartale 2010 roku. Pocieszający jest jednak dla nas fakt, że nasza gospodarka opiera się w znacznie większym stopniu na rynku wewnętrznym (eksport to około 40% PKB) i tym samym jest mniej podatna na światową recesję niż gospodarki Węgier czy Słowacji, gdzie eksport stanowi około 80% i 86% PKB. Niemniej jednak skutki kryzysu są widoczne również na krajowym rynku, choćby w zakresie możliwości pozyskania finansowania pod nowe inwestycje (kredytodawcami są podmioty, które międzynarodowy kryzys finansowy odczuły bardzo mocno).
Czy spółki audytorskie odczuwają wpływ ochłodzenia gospodarczego na swoją działalność? I tak i nie. Jeśli się spojrzy na rynek publiczny, łatwo zauważyć, że liczba debiutów na GPW i New Connect bardzo wyraźnie spadła. Liczby mówią same za siebie – 81 debiutów w 2007 roku, 33 w 2008, w tym roku wg danych publikowanych przez GPW na giełdę weszły 3 spółki. Większość spółek powstrzymuje się obecnie przed debiutem giełdowym z obawy przed trudnością oceny zwrotu z dokonanych inwestycji, finansowanych z emisji. Spółki już obecne na rynku publicznym również wyraźnie ograniczyły swą aktywność w zakresie nowych emisji. Sytuacja ta oznacza bardzo istotne skurczenie się rynku związanego z usługami doradczymi dla emitentów i konieczność poszukiwania przez podmioty wyspecjalizowane w tym obszarze (również przez spółki audytorskie) nowych obszarów aktywności.
Szczęśliwie kryzys nie wpływa negatywnie na popyt na podstawową usługę świadczoną przez firmy audytorskie, czyli badania i przeglądy sprawozdań finansowych. Obserwuje się wręcz wzrost zainteresowania tymi usługami. Wynika to m.in. z poszerzenia zakresu dokumentów wymaganych przez instytucje finansujące o opinię i raport z badania, również w przypadku podmiotów, które zgodnie z ustawą o rachunkowości nie podlegają obowiązkowemu badaniu sprawozdania finansowego. Również rosnące wymagania właścicieli i rad nadzorczych firm w zakresie sprawozdawczości finansowej korzystnie wpływają na funkcjonowanie spółek audytorskich. Oczekują oni weryfikacji danych finansowych przedstawianych im przez zarządy spółek przez niezależny, profesjonalny podmiot. Zmiany te wynikają z wzrostu wymagań uczestników rynku w zakresie rzetelności i wiarygodności danych finansowych.
Podsumowując, należy również zwrócić uwagę na fakt, iż audyt to nie jedyna usługa oferowana przez firmy audytorskie. Większość podmiotów działających w tym obszarze rynku, oprócz badań i przeglądów sprawozdań finansowych oferuje inne usługi, takie jak doradztwo podatkowe, wyceny przedsiębiorstw, due diligence, czy też doradztwo finansowo – gospodarcze, do którego zaliczyć można pomoc przy budowie systemów budżetowania, planowania finansowego, ocenę opłacalności inwestycji, czy też odpowiednią parametryzację systemów finansowo – księgowych, nakierowaną na generowanie informacji zarządczych, wspomagających zarządy spółek
w podejmowaniu zarówno bieżących jak i strategicznych decyzji. Ten ostatni obszar ma największy potencjał rozwojowy, gdyż w znacząco trudniejszej sytuacji gospodarczej i bardziej konkurencyjnym otoczeniu wzrastają wymagania zarządów i rad nadzorczych odnośnie ilości i jakości otrzymywanych informacji finansowych. Im większa więc dywersyfikacja portfela usług i produktów oraz większe zróżnicowanie specjalizacji ekspertów związanych ze spółką audytorską, tym skutki kryzysu będą mniej odczuwalne, a może nawet pozwolą na rozwój firmy. By życie w „ciekawych czasach” nie było klątwą, firmy bez względu na to, na jakim rynku funkcjonują powinny być elastyczne by szybko odpowiadać na zmieniające się wymagania rynku i poszukiwać najlepszych sposobów optymalizacji swojego funkcjonowania.

Autor: Karol Stojek

W obecnych czasach klienci, którzy z powodu przeróżnych wypadków i zdarzeń losowych mają obecnie kłopoty ze spłatą swoich zadłużeń nie czekają aż trafią do Biura Informacji Kredytowej ze złą opinią czy też do chwili, gdy do drzwi zapuka komornik. Ratując się z opresji finansowej, w jakiej się znaleźli, składają wnioski Internetowe o kredyt konsolidacyjny. Rolą takiego kredytu jest zamiana kilku posiadanych już pożyczek czy kredytów na jeden i do tego tańszy kredyt konsolidacyjny.

Kredyt konsolidacyjny obecnie jest postrzegany jako przyszłość rynku kredytowego. Kredyty konsolidacyjne powstały z powodu coraz większych wymagań klientów. Banki szukając możliwości pomocy w spłacie kredytów zadłużonym klientom wprowadziły do swoich ofert produkt, jakim jest kredyt konsolidacyjny lub bardzo podobny kredyt refinansowy. Obecnie obserwujemy na rynku finansowy wzrost zapotrzebowania na tego typu kredyt w porównaniu z rokiem ubiegłym.

Kredyt konsolidacyjny przeznaczymy na:

• Spłatę kredytów: mieszkaniowych, samochodowych, gotówkowych
• Spłatę debetów, zadłużeń na kartach kredytowych, itp.;
• Dodatkowo nie więcej jak 40% kredytu można przeznaczyć na inne własne cele
• Wysokość kredytu: od 20 000 zł do 90% wartości nieruchomości
• Atuty oferty: wybór walut: CHF,EUR, USD, GPB; brak minimalnej kwoty kredytu; możliwość zawieszenia spłaty 1 raty w ciągu roku;

W ofercie także kredyt refinansowy, który możemy przeznaczyć na spłatę kredytu mieszkaniowego lub na spłatę kredytu hipotecznego w ramach kredytu konsolidacyjnego a tym samym zmniejszyć obecną ratę kredytu hipotecznego o ponad 200 zł miesięcznie. Kredyt refinansowy może być dobrym rozwiązaniem dla osób, które zaczynają mieć trudności ze spłatą dotychczasowych zobowiązań. Biorąc pod uwagę okres, jaki pozostał nam do zakończenia spłaty kredytu, który zaciągnęliśmy na zakup mieszkania okaże się dość znacznymi oszczędnościami.

Kredyt refinansowy to same korzyści dla nas:

• Dowolny czas spłaty kredytu, nawet do 50 lat
• Brak konieczności wkładu własnego
• Szeroki wybór walut, m.in.: PLN, EUR, USD, CHF
• Możliwość ustalenia karencji w spłacie kredytu
• Ubezpieczenie od ryzyka utraty pracy

Kredyt refinansowy możesz przeznaczyć na:

• Refinansowanie zakupu domu lub mieszkania
• Refinansowanie kredytu na budowę
• Refinansowanie kosztów własnych poniesionych na remont lub modernizację
• Refinansowanie kosztów innego kredytu bankowego

Kredyt konsolidacyjny sprawi, że rata kredytu, jaką będziemy obecnie spłacać może być niższa nawet o 50% naszych dotychczasowych kredytów. Przykładowo, jeżeli nasze zobowiązania wobec różnych banków wynoszą łącznie 70 000 zł, a raty kredytów miesięcznie łącznie przekraczają 1880 zł, to po skonsolidowaniu na okres 5-ciu lat, rata miesięczna kredytu konsolidacyjnego wyniesie nas tylko1480 zł. Takie zestawienie kredytów, zobaczymy na stronie, www.tanikredyt.priv.pl w zakładce ? kredyty konsolidacyjne. Wystarczy złożyć wniosek Internetowy a doradca, przeanalizuje Państwa możliwości finansowe oraz pomoże szybko i sprawnie wybrać odpowiedni kredyt konsolidacyjny lub refinansowy. Pomoże załatwić i wypełnić niezbędne dokumenty do uzyskania kredytu, ułatwi proces ich kompletowania, a na koniec dopilnuje całej procedury bankowej i to całkowicie bezpłatnie. Potrzebujesz więcej informacji? Wypełnij wniosek na stronie – www.tanikredyt.priv.pl: Kredyty ? Pożyczki ? Kart kredytowe ? Fundusze ? Lokaty ? Konta osobiste. Brakuje gotówki? Weź Pożyczkę Gotówkową w 10 minut przez Internet.

Kredyt hipoteczny lub kredyt mieszkaniowy przeznaczony jest w głównym stopniu na zakup mieszkania na rynku wtórnym lub pierwotnym. Spłata możliwa jest w ratach równych lub malejących. To tylko niektóre z atutów kredytów mieszkaniowych, jakie proponujemy. Przy udzielaniu kredytu hipotecznego, możemy liczyć na fachową pomoc naszego osobistego doradcy. Wypełni on wniosek o kredyt hipoteczny, pomoże skompletować wszystkie dokumenty. Taki rewelacyjny kredyt pozwoli na spełnienie najważniejszego marzenia, jakim jest własny dom czy mieszkanie. Proponujemy preferencyjne kredyty mieszkaniowe, także z dopłatą ? rodzina na swoim oraz refinansowe kredyty hipoteczne, które obecnie są jednymi z najkorzystniejszych ofert proponowanych przez banki. Musimy pamiętać, że banki uzależniają udzielenie kredytu od naszej sytuacji finansowej. Bank udzieli kredytu hipotecznego, jeżeli jesteśmy wiarygodnym kredytobiorca, który będzie spłacał miesięczne raty w określonym w umowie terminie. By sprawdzić to, bank określi, jaką mamy zdolność kredytową, bo od jej oceny zależy, w jakiej wysokości otrzymamy kredyt mieszkaniowy. Zdolność kredytową każdy z banków wylicza według własnych zasad, dlatego czasem warto złożyć wniosek o kredyt hipoteczny w dwóch lub trzech placówkach. Proponowany przez nasz portal finansowy ? www.get-money.pl kredyt hipoteczny to:

• Brak prowizji za udzielenie kredytu
• Brak opłat za wcześniejszą spłatę lub przewalutowanie
• Kredytowanie do 110% wartości mieszkania w CHF, PLN, USD, EUR, GBP.
• Przydzielony osobisty doradca kredytowy, który pomoże we wszystkim
• Możliwość ubezpieczenia na życie
• Minimalna kwota kredytu hipotecznego: 80 000 zł
• Waluta kredytu: PLN, CHF, USD, EUR
• Kredyt mieszkaniowy z dopłatą do odsetek 50% przez pierwsze 8 lat – rządowy program „Rodzina na swoim”
• Maksymalny czas spłaty kredytu hipotecznego: do 40 lat
• 0 % prowizji za udzielenie kredytu

Kredyt mieszkaniowy jest udzielany na cele: budowa domu, zakup działki budowlanej, zakup działki gruntu z potencjałem budowlanym, budowa dom lub mieszkanie z inwestorem zastępczym (deweloperem), kupno domu lub mieszkania, kupno domu lub mieszkania spółdzielczego, przekształcenie spółdzielczego lokatorskiego prawa do lokalu mieszkalnego w prawo odrębnej własności lokalu, remont domu lub mieszkania, zakup lub remont kamienicy; zakup, remont, modernizacja lokalu użytkowego celem wynajmu lub dzierżawy.

Na naszej stronie – www.get-money.pl, porównać można oferty kredytów mieszkaniowych z ponad 20 banków. Mało, kto może sobie pozwolić na zakup nieruchomości za zaoszczędzone pieniądze. Dlatego właśnie kredyty mieszkaniowe udzielane przez banki są dla większości osób jedynym i jednocześnie bardzo korzystnym rozwiązaniem, gdyż pozwalają zamieszkać we własnym mieszkaniu przy rozłożeniu kosztów jego kupna na wiele lat.

Małżeństwa, które spełniają kryteria ?kredytu z dopłatą rządową? powinny skorzystać z kredytu mieszkaniowego z dopłatą, w ramach programu - kredyty mieszkaniowe rodzina na swoim za nim przestanie obowiązywać. Program ten umożliwia małżeństwom i osobom samotnie wychowującym dzieci uzyskanie dofinansowania do odsetek od kredytu mieszkaniowego przez pierwsze 8 lat trwania kredytu. Skarb Państwa będzie dopłacał ok. 50% odsetek. Dzięki tym dopłatą, rata kredytu mieszkaniowego jest w tym okresie dużo niższa. Taka korzystna oferta może się już nie powtórzyć. Przy każdych 100 tys. zł kredytu zaoszczędzisz do 30 tys. zł Kredyt mieszkaniowy i hipoteczny z dopłatami do oprocentowania oferowany jest zgodnie z założeniami ustawy z dnia 8 września 2006 r. o finansowym wsparciu rodzin w nabywaniu własnego mieszkania w ramach programu ?Rodzina na swoim?. Z kredytu mogą skorzystać małżeństwa lub osoby samotnie wychowujące dziecko, do ukończenia przez nie 25 roku życia). Powierzchnia użytkowa mieszkania nie może przekraczać 75 m2, a domu nie może przekraczać 140 m2. Cena zakupu lub budowy mieszkania czy domu nie może przekraczać średniego wskaźnika przeliczeniowego kosztu odtworzenia 1 m2 powierzchni użytkowej budynków mieszkalnych, obowiązującego dla gminy, na terenie, której znajduje się kredytowana nieruchomość. Wskaźniki publikowane są na stronie internetowej Banku Gospodarstwa Krajowego.

Nasze centrum kredytowe ? Get-money.pl przygotował bardzo rozbudowaną ofertę kredytów hipotecznych dla wszystkich, którzy myślą o kupnie nieruchomości, budowie domu czy refinansowaniu droższego kredytu mieszkaniowego z innego banku na tańszy. Kredyty mieszkaniowe zwykle wiążą nas z bankiem na długie lata. Dlatego też doradzamy skorzystanie z bezpłatnej i niezobowiązującej pomocy Doradcy Kredytowego. Odpowie on na wszystkie Państwa pytania dotyczące kredytów hipotecznych. Umożliwi porównanie ofert banków w jednym zestawieniu po złożeniu wniosku o kredyt hipoteczny bezpośrednio przez Internet na stronie www.get-money.pl. Doradca kredytowy oddzwoni w dogodnym dla Ciebie terminie, wyliczy zdolność kredytową, przedstawią również symulację spłat rat kredytu – oczywiście wszystko bezpłatnie. Chcesz zbudować dom lub kupić mieszkanie i każdego wieczoru zasypiać, a rankiem budzić się we własnych czterech kątach? Skorzystaj z oferty kredytu hipotecznego.

Outsourcing księgowy to jedna z najbardziej rozpowszechnionych w dzisiejszym świecie ofert dużych biur rachunkowych. Chodzi tutaj naturalnie o przejęcie przez wspomniane biuro wszystkich obowiązków wynikających z działalnością firmy w zakresie opodatkowania, podpisywania umów z kadrą pracowniczą, świadczeniami wobec US, ZUS, czy też pracowników. Słowem: outsourcing to kompleksowa usługa świadczona przez niezależną firmę.

Czy to ma rację bytu?

Oczywiście że tak. Często bowiem nie mamy aż tak dużej ilości prac związanych z księgowością i kadrami, które wymagają od nas zatrudnienia księgowego (tudzież księgowej). Koszta są bowiem zbyt duże. Zdecydowanie lepiej jest polegać na biurach rachunkowych, które za stosunkowo niewielkie kwoty poprowadzą całą naszą księgowość. Przy tym biorą na siebie wszelką odpowiedzialność wobec Urzędów Skarbowych za ewentualne pomyłki. To ważne, o dzięki temu można się uchronić od nie lada problemów, bo o tym, jak działają nasze instytucje podatkowe wszyscy wiemy. Bo jak niektórzy mówią: gdzie zaczyna się urząd, tam kończy się logika.